这家工具和硬件公司在2022年面临着相当大的成本逆风

对于StanleyBlack&Decker(SWK1.48%)的投资者来说，这并不是一个快乐的财报季。虽然可以公平地说，该公司大幅下调全年指引并不令人意外——斯坦利在市场上众所周知容易受到原材料成本上涨的影响——但下调幅度仍然让投资者感到惊讶。

也就是说，市场似乎反应过度，而该股现在看起来很有价值。这就是为什么。

着眼于2022年全年指引，以下是管理层如何在4月底下调预期：

全年调整后每股收益(EPS)指导为9.50美元至10.50美元，而之前的指导为12美元至12.50美元。

全年自由现金流(FCF)约为10亿至15亿美元，而此前的指引约为20亿美元。

这些是对指导的重大削减。但是，需要一些上下文。例如，根据新指引的中点，斯坦利以一些有吸引力的估值进行交易。以目前121美元的价格和183亿美元的市值计算，史丹利2022年全年市盈率仅为市盈率的12倍，其市盈率倍数仅为FCF的14.6倍。对于具有长期增长前景的企业来说，这些都是有吸引力的倍数。

为什么管理层降低了指导

此外，有理由相信斯坦利可以从挫折中恢复过来。每股收益指引的中点从12.25美元下调2.25美元至10美元。2.25美元的降价分解如下：

0.30美元来自资产剥离导致的收入减少。

0.15美元是由于其在俄罗斯的业务关闭。

3.50美元来自商品和运输成本通胀。

价格上涨和其他行动带来1.70美元的积极贡献。

最令人担忧的是商品和运输成本膨胀。首席财务官唐艾伦在财报电话会议上讨论了此事，称由于“锂、镍和钴等电池投入、运输和树脂等石油相关投入大幅增加，现在预计成本增加6亿美元，并继续其他基本金属和钢铁价格上涨。”

管理层正在实施价格上涨作为回应，例如上述1.70美元的每股收益贡献。此外，艾伦对成本增加的指导可能会被证明是保守的，因为他“假设这些现货价格在今年剩余时间内保持不变，直到明年。”

当然，如果这些大宗商品价格温和，斯坦利可能会看到盈利预期的一些上行空间。此外，公司的潜在增长前景依然存在。

公司成长的其他四个原因

首先，管理层可以在巩固电动工具市场的同时继续发展其强大的工具品牌(Stanley、DeWalt、Craftsman和Black&Decker)。

其次，随着最近宣布以9亿美元现金将其自动门业务出售给Allegion，Stanley已完成剥离其前安保业务(去年12月宣布以32亿美元将大部分安保业务出售给Securitas)。因此，该公司现在专注于其核心业务。

第三，核心业务包括在2021年收购MTD(草坪和花园设备)剩余股份后，在户外动力设备领域处于领先地位。这是对Stanley现有户外产品业务的补充交易，首席执行官JimLoree认为“我们的户外业务现在是一个强大的增长引擎，年收入超过40亿美元”，并且“能够在未来很多年以十几岁的营业利润率有机增长10%到15%。”

第四，斯坦利的工业业务(第一季度销售额为6.47亿美元，而工具和户外部门的销售额为380万美元)在航空航天和汽车市场上占有很大比重。随着他们随着时间的推移而恢复，Loree看到了“3亿至4亿美元的多年增长机会，伴随的利润率随着时间的推移回到中高水平。”作为参考，第一季度工业板块的利润率仅为6.9%。

一只要买的股票

总而言之，鉴于大宗商品价格温和，并且没有因价格上涨而导致市场份额和销量下降——这是值得关注的事情——有充分的理由购买该股票。在这些情况下，斯坦利的表现可能会超过其降低的收益和FCF预期。

此外，投资者应该真正关注业务的长期发展(户外电力设备、工业领域的多年复苏、电动工具的增长等)，而不是对永无止境的成本膨胀的假设进行定价。

谨慎的投资者可能希望在买入之前看到斯坦利主要商品成本下降的确凿证据和市场份额保留的证据。不过，更激进的投资者可能希望现在买入。