Shopify Stock有一个基本案例

从表面上看，Shopify(纽约证券交易所股票代码：SHOP)股票看起来像是一个泡沫，或者是一个接近的东西。仅在2019年，Shopify库存就增加了190%，在此过程中增加了近250亿美元的市值。它的交易价格为每股373倍，达到每股盈利预测，并且明年的平均收入预测几乎达到20倍。

在一个特别是技术领域看来非常看重的市场中，SHOP股票在美国股市走得太远的论点中看起来像是图表A.然而，那些谴责股票估值的分析师 -包括我自己- 最多错过了利润，最糟糕的是被淘汰了。

我本月早些时候写道，没有理由看到这场比赛很快就会结束。这是一种动力发挥，这种势头依然完好无损。正如我在今年早些时候指出的那样，公司的实现进入为公司和街道增长模式开辟了新的机遇。至少有一位分析师已经加入进来。

但这些因素并不一定能回答这里更广泛的问题：Shopify被高估了吗?说实话，我仍然认为，至少从一个真正的基本立场来看。这是一项了不起的业务，但人们担心它在经济衰退中的弹性。而估值在未来几年内会有一些接近完美的东西。

也就是说，值得注意的是，这里有一个基本的案例。这不是一个纯粹的泡沫，就像许多股票在20世纪90年代末的第一个网络时代。很难说出SHOP库存便宜的情况。但从头条新闻来看，至少有一种方法可以证明目前的估值 - 甚至可能有点上涨。

保证金扩张如何提升SHOP股票

无论是700x +前向市盈率还是2019年EV / EBITDA倍数，Shopify的盈利倍数看起来都接近于荒谬。

但是这些倍数受到Shopify的利润现在很薄弱这一事实的影响。2018年调整后的营业收入仅占收入的1%。在2019年上半年，这一数字一直保持不变，而前一年则为1%。

随着这些利润的扩大，收益将呈指数级增长，甚至无视持续的收入增长。上半年营业利润率已扩大约200个基点(bps);如果公司在下半年重复这一业绩，同时公布其预期的43%的同比收入增长，营业收入应该增长超过400%。

这并不是说Shopify完成了扩展。即使假设今年利润率达到3%，仍然有超过10%的好路径。毕竟，这主要是订阅收入业务，即使商品销售的毛利润低得多。增量利润率(增加的收入美元的盈利能力)应该非常高。

与此同时，Shopify仍在投资其业务，仅销售和营销仍占收入的30%左右。一个更成熟的企业可以大幅降低这一数字。收入增长将提高毛利率并利用G&A和研发支出。

明年的每股盈利预测似乎意味着约6%的营业利润率。将这一数字提高到15%并实现双倍收入 - 后者Shopify应该能够在2023年之前完成 - 并且市盈率下降到更合理(如果仍然非常昂贵)70-80倍。

这并不意味着SHOP股票便宜。但我们已经看到SaaS像Salesforce.com(纽约证券交易所股票代码：CRM)这样多年来的交易量超过40倍。履行利润应该从现在开始几年到来。至少，Shopify库存可以从“荒谬”变为简单昂贵。这可能就足够了。

将SHOP股票与AMZN股票进行比较

还有另一种看待Shopify估值的方法，这看起来至少可能是合理的。根据Shopify最近的报道引用的估计，亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)占美国电子商务的47%。Shopify的渗透率为前者的十分之一，为4.7%。