两轮车库存变化，21财年价格上涨；你有没有？

Bajaj Auto，Eicher Motors，Hero MotoCorp和TVS Motor等印度两轮车(2W)股票在21财年出现了惊人的增长。到目前为止，这些公司的股价在21财年上涨了80%至100%。相比之下，BSE汽车指数上涨了113%。在2019和2020财年，两轮车股票处于低迷状态，其中大多数给出负回报。根据Nirmal Bang的研究报告，“印度的两轮车行业由于拥有成本上升，经济增长乏力和消费者情绪低迷而在2018年底进入缓慢发展道路。我们预计2W行业的增长将温和至中等至中低水平从中期来看，CAGR将达到两位数，持续的出口势头应该为具有较高出口风险的2W原始设备制造商(OEM)提供额外的增长杠杆。在此背景下，我们以“中立”的姿态重新开始2W行业的报道。我们建议对TVS，Bajaj Auto买入评级，对Hero MotoCorp和Eicher Motors给予累计评级。以下是四家上市的两轮车公司的表现：

艾希尔汽车公司|到目前为止，FY21的股价从2020年3月31日的1,310卢比增长了20%，至2021年3月22日的2,677卢比。但是，在FY19和FY20财政年度，股价分别下跌了28%和36%，分别。“随着近期产量增加的问题大大落后，我们预计在城市需求回升，新模式，网络扩张和出口的带动下，销量将保持相对强劲。但是，我们对州注册趋势的分析表明，Royal Enfield(RE )自2014财年以来，大多数成熟市场的增长一直处于放缓状态(零售总额的份额从2014财年的75%+降至20财年的约55%)。我们预计，由于大宗商品，RE的盈利能力将在短期内保持区间波动成本压力。尽管我们对近期需求前景保持建设性态度。

TVS汽车公司|到目前为止，FY21的股价从2020年3月31日的298卢比上涨到2021年3月22日的580卢比，上涨了95%。然而，在FY19和FY20的财政年度，股价分别下跌了24%和37%。 。“在过去两个季度中，TVS的利润率表现优于预期，EBITDA利润率超过9%，这得益于价格上涨，更好的组合和成本控制。我们对各州的明智注册趋势的分析表明，大多数州的TVS的市场份额稳步增长，我们注意到，在23个州中，有20个州的TVS表现优于Hero和Bajaj，这两个方面都取得了广泛的增长，TVS的表现均优于Hero和Bajaj数量和市场份额的增长(2014-2015财年)，”尼尔玛·邦(Nirmal Bang)报告说。它以买入和684卢比的目标价格重新启动了TVS的覆盖范围。

英雄摩托车公司|到目前为止，FY21的股价从2020年3月31日的1,596卢比上涨到2021年3月22日的3,096卢比，涨幅为94%。但是，在FY19和FY20的财政年度，股价分别下跌了28%和37%。“尽管多年来竞争激烈程度不断提高，但Hero Moto仍保持其在国内摩托车领域的主导地位(> 50%)。但是，由于FY14-20的弱势存在，它在14-20财年失去了超过550bps的两轮车市场份额。我们对各州注册趋势的深入分析表明，Hero不仅在成熟市场(如预期的那样)上失去了显着的市场份额，而且在2014财年仍未跟上渗透率相对较低的市场的步伐。 20

Baja Auto |到目前为止，FY21的股价从2020年3月31日的2022卢比上涨到2021年3月22日的3664卢比，涨幅为81%。但是，在19和20财年，该股上涨了6%，下跌了31%，分别。“我们对Bajaj Auto在填补国内2W投资组合中的空白(Pulsar 125cc推出)方面的扎实执行能力以及最近针对利润率(超量)的战略转变感到振奋。Bajaj通过明智的价格提高了其国内投资组合的获利能力。行动和优质产品的推出，同时大致维持其市场份额;公司预计国内2W产业在较低的基数上将在22财年实现15-20%的增长;我们认为，鉴于以下因素(1)稳定，出口前景强劲油价(2)在东盟和斯里兰卡市场进一步复苏的范围。