结束黄金牛市还为时过早，这可能只是一个暂停

上一个财政年度是过山车般的黄金之旅。就MCX黄金价格而言，该金属年初价格为每10克43000卢比，并创下了接近56000卢比的历史新高。此后，价格已回落至现在的44000卢比。

黄金以COVID-19的形式急剧上涨和猛烈的危机足以将投资者推向看涨的一面。但是，在最近几个月中，情况发生了很大变化。

自从使用COVID-19疫苗以来，我们已经看到市场参与者已经将重点转移到了与增长相关的商品和股票上，而避开了诸如黄金和债券之类的传统安全港。

当前，或在短期内，困扰黄金的最大担忧是中央银行和政府开始缩减过去几个月注入的巨额刺激措施。

我们已经看到一些中央银行，例如巴西，俄罗斯，这样做是为了应对不断上升的通货膨胀。美国和全球债券收益率的急剧上升也表明，通货膨胀和加息预期已经上升。美国10年期债券收益率已飙升至2020年1月以来的最高水平。

但是，美联储和其他主要中央银行(如欧洲央行，日本银行和英格兰银行)坚持认为，利率可能会长期保持低位。美联储的预测显示，直到至少2023年，美联储官员仍保持鸽派基调，才有可能加息。

除了刺激措施外，市场参与者还试图评估哪种经济将跑赢大盘。中国使全球经济摆脱了由大流行引起的衰退，但已经开始失去动力。病毒病例的复苏以及疫苗推出的不均衡和缓慢影响了欧洲经济的前景。

相比之下，随着疫苗的进步以及新的拜登政府采取的促进增长的措施，美国经济的前景有所改善。

美国和其他经济体的不同前景导致美元急剧上涨，这给金价带来了进一步的压力。

另一个值得关注的领域是缺乏购买黄金的投资。根据SPDR ETF的数据，黄金持有量在2020年9月突破1278吨，最新报道接近1040吨。由于对持续上涨的担忧，投资者退出了黄金。

去年，由于采取了巨大的刺激措施，黄金和股票均上涨。然而，在股票继续小幅上涨的同时，黄金现在已出现大幅回调。这种差异趋势表明，市场参与者已经将重点转移到COVID-19以后的经济复苏中，并希望继续投资于与经济直接相关的资产类别。

考虑到最近几个月的抛售压力，黄金多头已经失去信心，但是，结束黄金的反弹还为时过早。这次集会更多的是停顿。

大流行危机还远远没有结束，大规模疫苗接种可能需要时间。最近几个月全球经济的复苏很大程度上取决于病毒状况以及政府的刺激措施。

因此，除非经济增长站稳脚跟，否则刺激措施可能会继续进行，这也对黄金构成支撑。美元受益于美国经济前景的改善，但是病毒病例的增加和复苏的不平衡将挑战任何重大的上行空间。

从更长远的角度来看，黄金也可能会受到大规模刺激措施对通货膨胀以及债务水平的影响而获得支撑。