机器的崛起：技术如何改变投资和交易世界

卡尼卡·阿加尔瓦尔(Kanika Agarrwal)

市场是一场零和游戏，我必须输给我。我们在市场上做什么?寻找一个其他人没有的优势，以降低对我们有利的可能性。

与大多数行业一样，技术是您对“优势”的明显答案。现在，我们的世界面临着数据过多的问题-我们每天都会在新闻周期，社交媒体和卫星影像等方面生成数据，仅举几例。今天，政客，政府，中央银行和公司为我们提供了比十年前更多的信息。

您如何处理所有这些以找到优势?

算法交易很无聊。下一步是什么?每当讨论市场中的技术时，我们总是谈论由机器完成的算法交易。

计算机运行高频交易，算法交易至少占全球大多数证券交易所所进行交易的50-60%。

尽管这些是短期交易，但长期市场应该被认为是精英阶层，可以将资金分配给最好的公司。

因此，更有趣的是技术对实际的投资和资本配置所做的事情。在全球范围内，从人类到一种形式的基于规则的系统化投资已经发生了非常明显的转变。

资金正从有效的人工管理资金流向ETF和量化基金。

以下是两个统计数据供您参考：

(1)现在被动基金管理的资金比主动基金管理的多

(2)世界排名前五的对冲基金

投资技术的演变

您认为有史以来最成功的投资者是谁?不，不是沃伦·巴菲特。这是一台电脑。

Renaissance Technologies是一家量化基金，可以说是世界上最成功的对冲基金，自1988年(30多年来)以来，产生了66%的复合年增长率。

在复兴开始之前的大约13年，约翰·博格(John Bogle)预测，从长远来看，人类将发现不可能击败该指数，并创立了Vanguard并创建了指数基金。

因此，我们今天谈论的想法已经形成了数十年，并且正在不断发展。尽管交易所交易基金(ETF)最初只是简单的指数追踪器，但我们已经转向主题和活跃的ETF，实际上，在美国交易所上市的ETF比实际股票要多。

量化投资已经发展到许多领域，例如动量，套利，宏观，价值，增长等。最后，美国三分之一的对冲基金经理在使用量化策略。

在中国，到2020年，量化资产管理规模已经翻了一番，达到近1000亿美元。在所有这些方面，为这些机器提供动力的实际技术正在发生巨大变化-过去的要素投资很大，但是2.0版是可重写的自学算法剧本。

上面的讨论几乎是二分法的-有被动产品，大多数都是不动手的索引跟踪器，然后是复杂的机器，可以比其他机器和人类更快地处理信息以找到alpha。

但总体而言，餐桌上可供人类使用的座位数量正在减少。我们需要对规则进行编码或向机器显示在哪里寻找数据，但是越来越多的结果和决定将不会由我们做出。

更不用说人类仍然没有在后端拉弦-一台机器只和制造它的人一样好。唯一的区别是这些字符串的路径现在非常复杂，并且涉及数百万次迭代。

但是，我们所读到的所有Flash崩溃情况又如何呢?

当然，也有一些算法会导致流氓，崩溃，崩溃的故事。十年前，由于算法错误，BSE必须取消所有Mahurat交易。

二十年前，由诺贝尔奖获得者创立的量化基金LTCM在亚洲金融危机中陷入困境之后，其清算机制便告一段落。

这些故事更引人注目，因为计算机引起了问题。人为错误和错误决策始终导致市场崩溃和资金失败。没有人在那儿打眼皮，因为人类的本能是允许我们同行的错误。

我们还需要了解的是

(1)人的思想也是黑匣子，它们可以更好地为您提供解释，并且

(2)机器不是万无一失的-更好地发挥一系列结果的概率。有时它起作用，有时却不起作用。

我认为，随着我们市场的发展，我们应该期望机器会造成破坏，因为当这种情况发生时，另一个人将会出现并制造出更好的机器。

这对资本分配，社会福利意味着什么?

我认为，要问的不仅仅是闪电崩盘，还有一个更相关的问题是：如果ETF接管大部分AUM，那么就不会进行选股了，作为一个社会，我们将如何配置资本?如果您只关心指数，那么如何抛弃坏公司，奖励好公司，这是我们资本主义社会的本质?

2016年，桑福德·伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein&Co.)撰写了题为“通往农奴制的沉默之路：为什么被动投资比马克思主义更糟糕”的论据指出，为实现社会利益，您需要积极管理。

伯恩斯坦(Bernstein)的分析师主要担心的是：“据信资本主义经济中唯一的投资是被动的，这要比中央计划经济或以市场为导向的积极资本管理经济更为糟糕。”

现在，这对美国来说是一笔大买卖，对于标普500指数公司中十分之九的公司而言，它们最大的单一股东是三大ETF提供者之一(Vanguard，Blackrock和State Street)。指数基金现在控制着美国股票市场20%至30%的份额，如果不是更多的话。

我的观点是，市场将不断发展，并且会有新产品。尽管我们的投资方式可能会改变，但人类的行为不会改变。我们一直在寻求优势，以最大限度地发挥自己的优势。