啤酒vs烈酒：为什么UBL命令高估值超过USL

印度酗酒市场预计在印度消费空间下会更快地增长。目前正在调节若干司机，如人均收入，溢价，人口统计学和监管挑战。

联合精神（USL）和United Breweries（UBL）等两大品牌享受印度市场份额的一半以上。虽然两个公司在其产品方面都有不同，因为UBL驾驶啤酒市场，但在USL充满烈酒时，看着整个酒精行业，这些是有组织市场的两个着名球员。

在股票回报方面，UBL在过去的一年中股票上涨了43％，而USL已下降19％。UBL在33次FY21的FY21 FY21的溢价中继续贸易。

为什么与USL相比，UBL在溢价中交易？

从上表清楚地看出，在过去五年中，UBL的财务表现优于USL。虽然公司均设法削减债务以提高盈利能力，但UBL在过去五年中，从卢比的58％下降到USL，从8,242亿卢比达到3,430亿卢比，从1,301亿卢比下降了76％到312亿卢比的下降。

体积增长在很大程度上受到强调率的增加的影响。最近，马哈拉施特拉政府从1月1日夺走了20-25％的消费率。2018年，Karnataka政府将在白酒上徒步下来8％。此外，2017财年高速公路上的酒类商店的禁令影响了整体酒精行业。

2016年12月15日，最高法院禁止担任国家所有酒店，以及500米不到500米的国家高速公路。这导致2017年市场下降了3％。但是，2017年8月后，法院澄清说，禁令不适用于城市限制。该国的市场恢复和白酒销量在2018年增长了两位数，自2012年以来最多。

卷生长

尽管所有的打嗝均众所周知，UBL继续提供体积增长，在行业增长率之前，而USL的体积增长仍然存在压力。对于USL，“声望及以上”段，该段目前为Topline贡献了65％，是唯一的批量增长的驱动因素。与此同时，“受欢迎的”段受到展示后的展示和公路白酒商店禁令，预计会越来越突出。

“声望及以上”部分由具有高于400卢比（印度的平均消费者价格）的产品组成，适用于750毫升瓶子。产品价格低于400卢比的“流行”部分下跌。

市场份额

UBL继续对品牌建设活动进行重大投资，这有助于其在啤酒行业中保持优势市场份额超过50％。USL还享有45％的整体市场份额。

一致性

除了谷物和其他原料，包装材料，尤其是玻璃瓶，形成主要成分。大约60％的原料的总材料是包装材料。UBL和USL都设法以FY13至FY18将销售百分比的百分比保持百分比的包装材料成本的成本。包装成本作为UBL的净销售额的百分比，在2013财年至2018财年的26-27.5％的范围内，而USL设法从2018财年的38.6％达到38.6％的55.1％。

担心

很少有突出突然将永远持续存在，就像在消费税的增加一样，政府法规和粮食谷物价格的任何变化。消费者偏好和竞争也需要在。

消费者偏好可能是烈酒或任何一种方式，但投资者偏好似乎更倾向于啤酒。虽然UBL在溢价上继续交易其财务表现，无论是合理的还是仍然留在市场手中。

此外，随着我​​们进入选举年，产量增长仍然是FY20的第一季度的关注，如行业球员所表明的。预计整体酒精空间将在未来的消费者空间内增长更快。

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