2019年联盟预算：FM可以做些什么来恢复经济

市场在本周的预算介绍中进行了修复，其中连续性即，遵守财政整合路径或改变即，在赤字目标（超出看似神圣 -3.5％的GDP）中，正在权衡。

政府在5月选举和周五预算的决定性胜利后返回第二次任期，将在新财政部长Nirmala Sitharaman标记第一个。

根据全球和国内放缓的背景，预期运行很高，以获得福利框架的延长强调，努力维持更广泛的投资推动。

数学堆栈怎么样：我们预计临时FY20预算目标为-3.4％的GDP才能维持，即使担心在少量过度的担忧继续徘徊。在FY19分解后的FY20目标中对FY20目标的令人担忧显着从修订后的估计明显突出 - 税收收集中的1％的GDP缺失是通过削减总支出，特别是收入支出。

这可能会设定预算估计（BE）2012财年，以临时预算下岗到雄心勃勃的开始。因此，我们预计数学几乎没有变化 - 这可能包括减少税收收入估算（所得税和GST），而收入发电的负担转向非税收收入，转化为植物收据预期的更高贡献和更大的贡献RBI PIDEND对财政贡献的份额，预计经济资本框架小组的有利结果。更坚强的标称GDP假设和依赖离预算资金的增加也将在混合中。

让我们谈谈细节

关于具体措施，猜测包括个人税收门槛的可能增加，删除长期资本收益税，PIDEND分配税等，支持可再生能源部门，新的全国就业政策，推动INFRA融资，工业专注于出口的政策，将资本注入到银行中，为非银行提供后停留机制，其中包括其他人。关于直接税法的任何决定都不太可能成为今年预算的一部分。

随着收入预计承担支出增加的负担，借款计划应保持不变。在历史新高（粗略），供应吸收担忧继续麻烦债券市场。更重要的是，较低的借款是有效地减轻资本成本的必要条件。

政策率下降，但政府债券收益率和企业债券收益率的差价却缩小。这一大量传播的部分原因是高公共借款。

中央政府的总借款在临时预算，漏市市场的历史新高，并与各国和PSU相结合的高度占GDP的升高。计划增加支出的计划伴随着增加收入而不是通过债务市场资助的计划。

大部分近期叙述将由预算和预算后观察结果主导，但较大的图片仍然同样重要。

我们相信增长的时间“成熟”，以攀升当前的放缓并在未来两三年内返回其潜在率。

'R'eforms将是至关重要的，球已经在政府的第一学期中设置了滚动。而不是另一群新的新改革，在确保已经宣布的措施的有效和有效实施方面存在价值。这不仅会缩小收入不平等，而且还占据了馅饼以支持更多的重新分配政策并提高生产力。

生长是物理资本，人（劳动力）资本和总因素生产率的组合（计算为残留物）。点击会议委员会总经济数据库的观察，我们注意到，自2011年至12日以来，印度的资本股票增长受到了调节（投资增长放缓），而TFP已得到改善，但劳动力的收益已停滞。

更好的TFP读数可以束缚到最近的改革和相关福利，这些改革和相关福利有助于在利润率上增长，但如果没有相称的劳动力和资本投入的贡献，就会产生争议，这将是提高整体潜在增长的挑战。

请一些劳工改革！

“资本”需求将需要私营部门的资本资本投资增加，这也需要政府衡量其借贷计划（以及PSU）的必要性。提高“劳动力的生产力需要更广泛的变化和各国参与。

这将涉及将合同和非正式工人移动到固定合同/官方工资单，这需要提供公司的灵活性，以根据操作要求和业务规模提供遏制或扩展其员工池的灵活性。虽然有一个潜在的推动在更资本密集型的​​转向行业，但印度的人口趋势将使劳动力和就业挑战作为政策优先事项的正面和中心。

与劳动力已经充满挑战的土地一样，后者涉及收购麻烦，记录的数字速度和缺乏透明的拍卖。作为一个并发的主题，各国的支持是必要的，以解决目前劳动法的不灵活和限制性。尽管如此，一些州，尤其是Madhya Pradesh，Gujarat和Maharashtra。更多需要仔细考虑政治经济方面，特别是对所有利益攸关方。

恢复“I'Tivement Climate是至关重要的，这在过去的五六年里一直在努力。令人鼓舞的是，固定资本形成为2017财年触底国内生产总值的百分比，在2019财年的GDP中悄悄悄悄蔓延至29.3％。故障表明，政府的基础设施支出导致了大部分恢复。资本成本较低，应对压力资产的分辨率（其中包括一些休眠资本支出到表格），预计消费的清晰可见性将在未来2-3年内撤回私人利益。

除了国内议程外，当局还需要“P'Roactive努力，以防止外部风险上升。在2019年上半年出现了多次逆风。对美国 - 中国贸易争端和其他保护主义政策的发展，为印度提供了挑战和机遇。全球贸易速度缓慢，是印度比美中贸易紧张局势更大的风险，但风险是后者可能是广泛放缓的触发器。

我们对印度贸易曝光的计算表明，印度尚未从美国进口需求中的任何近期替代中受益。然而，投资流量的转移是印度可以从我们和中国利益的增加，印度可以从中受益的机会。

在卡上返回更快的“e'xpansion模式。除了周期性的波动外，还有明确需要潜在的增长来改善。各种研究估计潜在的增长率为7-7.2％。在过去十年中，每年的GDP一直在振荡这个水平，在2016财年高于8％以上的达到8％，比在5岁以下的5岁以下的5.5％。结构需要提高潜在的增长，为经济的就业需求提供更高，储蓄率较高，又通过国内资源提高投资能力，应保持优先事项。因此，有效改革和提高生产率的组合是经济恢复潜在增长和进一步加速的重要成分。

经济学家Radhika Rao是新加坡DBS银行高级副总裁。