JP Morgan的Sajjid Chinoy：印度在国内需求急剧下降而不是全球力量的放缓

在持续的贸易战争，保护主义和地缘政治紧张局势之后，世界各地都令人关切的经济增长。国际货币基金组织和世界贸易组织警告说，这些问题对全球增长产生了进一步的缺点风险。印度是世界上增长最快的经济性，也在努力维持步伐，在4月至6月期间，GDP增长率降至六年低于5％。

然而，全球趋势仅反映了印度经济的放缓的一小部分，据称JPMORAN新兴市场经济学家Sajjid Chiloy和Toshi Jain。真正的罪魁祸首是消费。

“虽然出口增长在上一季度的两位数增长中减缓了3季度的较低，但出口减缓了最新两季度的标题GDP增长的百分比贡献 - 在3Q19中的0.8个百分点 - 小于私人消费增长放缓，“在9月27日的研究报表中说，三分之一的降档。”以下是他们研究的重要观点注意：

消费减速

JPMORGAN表示，私人消费是印度增长的关键贡献者，据摩尔根报道，自2015年以来，平均增长率约为7％至8％。在第3季度，消费增长减缓至五年跌幅为3.1％。虽然突然的降档可能是一个令人惊讶的是，但由于消费在去年的消费量不应逐渐减慢，而报告则不应该是。

由于货物和服务税的增加以及登记和保险成本提高，汽车部门面临严重放缓，销售额超过十年的低点。在非银行金融公司中的流动性紧缩和糟糕的贷款也对汽车经销商挤压了信用可用性。

收入增长

消费者债务也一直在攀升，信贷局数据表明，“唯一债务”在短短四年内升至10个百分点的GDP，指出了报告。最新的RBI消费家庭调查显示，收入感知继续下降，但尚未花费。换句话说，JPMORGAN表示，收入增长并未与消费保持步伐。

“这些动态在美好时光中是可持续的。然而，当经济受到负面冲击之后的持续放缓时，家庭可能开始标志着未来的收入预期。如果是，家庭可以通过减缓债务积累的步伐或增加预防储蓄，“报告中的经济学家指出，家庭可以开始紧缩他们的皮带。

货币传播

尽管印度储备银行2019年110个基点和银行间流动性在有意义的盈余中，但银行贷款利率从RBI政策率发出非常有限，报告指出。

经济学家表示，金融中介机构也遭受风险厌恶，小额储蓄率持续困扰，小额储蓄率远远高于银行存款率。

财政压力

金融部长Nirmala Sitharaman将国内公司的企业税率降低了至少5个百分点，这可能导致每年收入损失1.45万卢比。根据JPMORGAN的说法，预计税收减税将使综合财政赤字提高0.5％至0.7％的GDP。

随着经济活动放缓的税收税收，税收减免有意义地增加政府失踪其GDP赤字目标的3.3％的可能性。

JPMORGAN期望政府的财政滑动可能低于GDP的0.5％。“我们认为该中心将通过支出削减的组合来限制滑动，并将一些补贴在去年的余额表 - 符合缓和债券市场问题上，”它说。

增长预测

JPMORGAN认为，预计将有限地对税收减税增长的直接近期影响。“企业税削减应被认为是在大部分减速时促进供应方的推动，因为需求疲软。因此，在近期投资公司将在接近术语中进行多少投资公司仍有待观察的税款，“报告说。

JPMORGAN表示，其以前的增长预测有意义的下行风险为6.4％，随着轨道增长，打印更接近6％。然而，在减税后，增长的市场更为温和，2019-20年的6.2％，“它说。